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投資四種股票指數的不同情況收益和損失排名
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為了說明這種方法背后的計算，假設一位美國投資者在2008年9月25日擁有一個價值1000萬美元的投資組合，其中包括四個股票指數:美國的道瓊斯工業平均指數(DJIA)、英國的富時100指數、法國的CAC 40指數和日本的日經225指數。
2008年9月25日各指數的投資價值載于表21.1。在筆者的網站上有一個Excel表格，里面包含了這四個指數501天的收盤價歷史數據，以及匯率和一套完整的VaR計算方法
富時100指數(FTSE 100)、CAC 40指數(CAC 40)和日經225指數(Nikkei 225)的報價均根據匯率變化進行調整，以美元衡量。
例如，2008年9月25日，英國富時100指數為5197.00，當時的匯率是1.8472美元兌1英鎊。2006年8月10日，美元對英鎊的匯率為1.8918美元時，匯率為5823.40美元。當以美元衡量時，如果2008年9月25日的指數設定為5197.00，則為5197.00
我5,823.40 x商元= 5,964.00
2006年8月10日匯率調整后的數據摘錄見表21.2。
選擇2008年9月25日作為評估股票投資的一個有趣的日期 。始于2007年8月的信貸市場動蕩已經持續了一年多。股票價格已經下跌了幾個月。波動性也增加。雷曼兄弟(Lehman Brothers)在10天前申請破產。財政部長提出的7000億美元的問題資產救助計劃(TARP)還沒有在美國國會獲得通過。
表21.2匯率調整后的歷史模擬股指數據。
道瓊斯指數富時100 cac 40日經225指數
2006年8月7日0 1,219.38 6,026.33 4,345.08 14,023.44
2006年8月8日11,173.59 6,007.08 4,347.99 14,300.91
2006年8月9日2日11076.18 6055.30 4413.35 14467.09
2006年8月10日3日11124.37 5,964.00 4,333.90 14,413.32
2008年9月24日499 10,825.17 5,109.67 4,113.33 12,159.59
為了使例子盡可能簡單明了，只在四個交易指數都包含在數據匯編中的日子。501項數據是從2006年8月7日延長到2008年9月25日的原因就在于此。在實踐中，如果由一家美國金融機構進行分析，很可能會嘗試填寫非美國節假日的數據。
因此，該投資組合在場景1下獲得14,334美元的收益。對其他場景也進行了類似的計算。損失的直方圖如圖21.3所示。(直方圖上的柱形圖表示損失($000)，范圍在450到550之間，350到450之間，250到350之間，等等。)
然后對500種不同情況的損失進行排名。表21.4顯示了這樣做的結果。最糟糕的情況是第494條(假設指數的變化方式與雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產時相同)。單日99%的風險值可以被估計為第五嚴重的損失。這是253385美元。
為了說明這種方法背后的計算，假設一位美國投資者在2008年9月25日擁有一個價值1000萬美元的投資組合，其中包括四個股票指數:美國的道瓊斯工業平均指數(DJIA)、英國的富時100指數、法國的CAC 40指數和日本的日經225指數。
2008年9月25日各指數的投資價值載于表21.1。在筆者的網站上有一個Excel表格，里面包含了這四個指數501天的收盤價歷史數據，以及匯率和一套完整的VaR計算方法
富時100指數(FTSE 100)、CAC 40指數(CAC 40)和日經225指數(Nikkei 225)的報價均根據匯率變化進行調整，以美元衡量。
例如，2008年9月25日，英國富時100指數為5197.00，當時的匯率是1.8472美元兌1英鎊。2006年8月10日，美元對英鎊的匯率為1.8918美元時，匯率為5823.40美元。當以美元衡量時，如果2008年9月25日的指數設定為5197.00，則為5197.00
我5,823.40 x商元= 5,964.00
2006年8月10日匯率調整后的數據摘錄見表21.2。
選擇2008年9月25日作為評估股票投資的一個有趣的日期 。始于2007年8月的信貸市場動蕩已經持續了一年多。股票價格已經下跌了幾個月。波動性也增加。雷曼兄弟(Lehman Brothers)在10天前申請破產。財政部長提出的7000億美元的問題資產救助計劃(TARP)還沒有在美國國會獲得通過。
表21.2匯率調整后的歷史模擬股指數據。
道瓊斯指數富時100 cac 40日經225指數
2006年8月7日0 1,219.38 6,026.33 4,345.08 14,023.44
2006年8月8日11,173.59 6,007.08 4,347.99 14,300.91
2006年8月9日2日11076.18 6055.30 4413.35 14467.09
2006年8月10日3日11124.37 5,964.00 4,333.90 14,413.32
2008年9月24日499 10,825.17 5,109.67 4,113.33 12,159.59
為了使例子盡可能簡單明了，只在四個交易指數都包含在數據匯編中的日子。501項數據是從2006年8月7日延長到2008年9月25日的原因就在于此。在實踐中，如果由一家美國金融機構進行分析，很可能會嘗試填寫非美國節假日的數據。
因此，該投資組合在場景1下獲得14,334美元的收益。對其他場景也進行了類似的計算。損失的直方圖如圖21.3所示。(直方圖上的柱形圖表示損失($000)，范圍在450到550之間，350到450之間，250到350之間，等等。)
然后對500種不同情況的損失進行排名。表21.4顯示了這樣做的結果。最糟糕的情況是第494條(假設指數的變化方式與雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產時相同)。單日99%的風險值可以被估計為第五嚴重的損失。這是253385美元。
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