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滬銅期貨：需求短期內難有明顯改善
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上周銅價呈現(xiàn)先揚后抑的趨勢。前期，銅價突破了五日均線，但隨后明顯承壓，迅速回吐了前期全部漲幅，并錄得周度下跌。倫銅的跌幅明顯大于滬銅。從宏觀角度看，美國經濟數(shù)據(jù)再度出現(xiàn)反復，這擾亂了市場對降息的預期。根據(jù)商務部的數(shù)據(jù)，4月核心PCE物價指數(shù)同比增速持平預期為2.8%，但精確到小數(shù)點后幾位，同比增速從略高于2.81%的水平下降到2.75%。
國內方面，政府繼續(xù)推出地產刺激政策。深圳調整了個人住房貸款的首付款比例和利率下限。自5月29日起，首套房貸的首付款比例由原來的30%調整為20%，二套住房貸款的首付款比例也相應調整。全球交易所庫存情況顯示，LME銅庫存較一周前增加3800噸至11.65萬噸，但今年以來整體呈下降趨勢，目前庫存處于偏低水平。而上期所銅庫存增加20731噸至32.2萬噸，庫存僅在4月中下旬出現(xiàn)短暫去庫，目前再度出現(xiàn)累加，且有明顯庫存壓力。
從產業(yè)角度看，進口銅精礦的加工費已經跌至負數(shù)。雖然國內煉廠檢修集中在二季度，但粗銅和陽極銅的供應仍在增加，檢修的影響有所“打折”。此外，金銀價格持續(xù)高位震蕩運行，硫酸價格也有所走高，副產品對冶煉廠的利潤貼補較好。預計六月冶煉廠檢修力度將有收縮，涉及檢修產能降至288萬噸，產量影響推算約為20.23萬噸。但我認為，即使冶煉廠檢修在六月對銅價的影響也將相對平淡，市場需要面對減產效果不及預期的現(xiàn)實。在需求方面，空調行業(yè)已明顯進入生產淡季，高銅價對線纜企業(yè)的抑制作用依然明顯，需求短期內難有明顯改善。
綜合來看，盡管銅價虛高可能暫時吸引了部分投資者的關注，但其與基本面的背離仍使得下跌空間猶存。需要注意的是，市場走勢往往受眾多因素影響，因此投資者應保持理性，謹慎判斷。
國內方面，政府繼續(xù)推出地產刺激政策。深圳調整了個人住房貸款的首付款比例和利率下限。自5月29日起，首套房貸的首付款比例由原來的30%調整為20%，二套住房貸款的首付款比例也相應調整。全球交易所庫存情況顯示，LME銅庫存較一周前增加3800噸至11.65萬噸，但今年以來整體呈下降趨勢，目前庫存處于偏低水平。而上期所銅庫存增加20731噸至32.2萬噸，庫存僅在4月中下旬出現(xiàn)短暫去庫，目前再度出現(xiàn)累加，且有明顯庫存壓力。
從產業(yè)角度看，進口銅精礦的加工費已經跌至負數(shù)。雖然國內煉廠檢修集中在二季度，但粗銅和陽極銅的供應仍在增加，檢修的影響有所“打折”。此外，金銀價格持續(xù)高位震蕩運行，硫酸價格也有所走高，副產品對冶煉廠的利潤貼補較好。預計六月冶煉廠檢修力度將有收縮，涉及檢修產能降至288萬噸，產量影響推算約為20.23萬噸。但我認為，即使冶煉廠檢修在六月對銅價的影響也將相對平淡，市場需要面對減產效果不及預期的現(xiàn)實。在需求方面，空調行業(yè)已明顯進入生產淡季，高銅價對線纜企業(yè)的抑制作用依然明顯，需求短期內難有明顯改善。
綜合來看，盡管銅價虛高可能暫時吸引了部分投資者的關注，但其與基本面的背離仍使得下跌空間猶存。需要注意的是，市場走勢往往受眾多因素影響，因此投資者應保持理性，謹慎判斷。
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